近日，伽马数据发布了《2022—2023中国上市游戏企业竞争力报告》，经过大量数据研究和用户调研，本次报告重点关注的问题及部分成果如下：
上市游戏企业的现状是怎样的?
上半年市值超百亿元的企业占38.4%，较2022年底近乎翻倍
企业分化加剧，2022年仅4成企业游戏收入增长，但其中过半增速超20%
上市游戏企业存量数量192家，较去年同期减少5家
上半年上市游戏企业贡献样本产品游戏收入的74.9%，同比下降0.7个百分点
2022年38.5%主要上市游戏企业的游戏业务亏损，较2020年几乎翻倍
……
展望未来，游戏企业发展前景如何?
用户付费预计回升，上半年67%的付费区间出现增长
2023年海外头部榜单中21.4%来自中国，同比增加0.96个百分点
上半年主要上市游戏企业共92款上线超1年产品流水过亿元
上半年主要上市游戏企业共18款新品流水超5000万元
上半年主要上市企业海外新增87款产品，较年去同增加12款
……
哪些个体企业的证券市场价值更突出?
15家竞争力企业及部分重点潜力企业
……
报告发布现场
本篇文章仅采用《2022—2023中国上市游戏企业竞争力报告》的部分数据。欲获取报告请关注伽马数据官方微信公众号“游戏产业报告”，并扫描下方二维码添加伽马数据企业微信。
上市游戏企业现状：证券市场先行，股价指数及总市值回升
得益于较多利好信息，产业在证券市场的表现已有提升。利好信息包括但不限于：用户游戏付费及新品表现出现改善的迹象、人民日报撰写文章认可产业价值、AIGC等与游戏高度相关的技术取得发展。证券市场表现方面，A股重点板块股价指数、总市值、滚动市盈率等出现较明显的上升。
上市游戏企业现状：
Q1业绩尚未迎来回升，但在传媒行业内部仍具优势
2023年第一季度，游戏的同比业绩增速仍为负数，用户游戏付费较低、新品表现不佳等2022年的不利因素虽有改善，但仍需一定时间反弹，第二季度随着更多爆款新品的上线，游戏企业未来公布业绩有望提振。虽业绩欠佳，但在传媒板块的主要子行业中，游戏企业的营收、归母净利润分列第2名和第1名，这意味着游戏在与近似行业的竞争中仍延续着优势。
上市游戏企业现状：
两级分化加剧，上市企业存量减少5家
收入方面，企业分化进一步加剧，虽然仅4成企业收入增加，但多数增速超20%。与此同时，上市游戏企业的数量延续下降趋势， 截至6月30日上市游戏企业存量为192家，较2022年同期减少5家。
2022年表现不佳，2023年预计如何?
伽马数据认为2023年主要上市游戏企业的收入发展向好。游戏企业的收入构成如下，其中，国内市场、海外市场、上线超1年产品、新品、用户付费能力对2023年企业游戏收入影响较大，上述影响因素在2023年的表现将在下文重点阐述。
上市游戏企业2023展望：
上半年92款上线超1年产品流水过亿元
上半年流水过亿元的上线超1年产品数量已基本回归高位，且从产品的生命周期来看，部分产品流水波动幅度浮动较小甚至处于上升水平，预计这一趋势将在下半年延续。
上市游戏企业2023展望：
67%的付费区间出现增长，消费信心逐步恢复
从用户月均付费金额来看，相比于去年67%的付费区间出现增长，对于在运营产品或新品均形成直接利好，并提振产品的获客优势与新品的上线信心。中国消费者信心指数整体也出现提升，用户在消费层面的整体支出也将影响到游戏消费。
上市游戏企业2023展望：
上半年18款新品流水超5000万元
已经上线的本年新品中，截至6月30日涉及上市游戏企业的产品中共有18款流水超5000万元，较去年同期增加4款;预期上线的产品中，多款具备高预约量、知名IP等特征的产品已进入研发后期并展开计费测试，二者共同作用，带动2023年新品流水表现提升。
上市游戏企业2023展望：
海外头部榜单中国产品占21.4%
上市企业出海产品增12款
2023年6月30日总入榜中国产品占榜单总数的21.4%，同比增长0.96%，现阶段海外市场单日畅销榜TOP100中中国产品数量不足10款的占比仅为3.1%，在绝大多数市场中国游戏已成为当地用户的重要选择。
从新品角度来看， 2023年上半年主要上市游戏企业海外新品数量达87款，较2022年同期增加12款，并有较多已出海产品拓展出海地区，出海新品中存在多个国内口碑较佳的产品。
更长期间，上市游戏企业面对哪些机遇与挑战?
机遇1：内容营销作用于获客效果及品牌认同，动漫、综艺等资源及更可量化的评估指标助力效果提升
内容营销能够以新颖、独特的内容带动用户正向情绪，在降低用户对传统广告的抵触的同时，利于培养长线的品牌认同。得益于其利好，较多产品新进尝试内容营销，已有布局的企业中也有较多因成果较佳，将内容营销视为常规营销的组成。而现阶段，内容营销内部出现新的升级迭代，在平台型营销企业的支持下，动漫、影视、综艺、音乐等资源更大程度上向意向产品开放，叠加多次优化的效果衡量指标及营销链路，内容营销的效果及必要性或进一步深化。上市游戏企业内容营销的布局基础较深，有望较早运用新发展，作用于自身利好。
机遇2：资源储备有助于上市企业扩大AI能力优势
AI与游戏产业的绑定程度将更深。得益于其智能化，AI在辅助创作、拓展可玩性、降本增效等多个领域被寄予较高期望，但受制于当前基础，现阶段AI仅在降本增效等少数领域以较低程度释放潜力。伽马数据认为，帮助AI升级迭代进而释放AI更多潜能辅助业务发展，有望成为上市企业的差异化竞争优势。这是由于AI的升级迭代对模型训练、算力支持等资源提出较高要求，但得益于中台、云游戏等其他业务需求，部分上市游戏企业已拥有相应的资源储备，因此有望于较长时间内在AI智能程度、精度、应用领域等方面发展快于产业平均水平，即形成差异化优势。
机遇3：头部游戏中上市企业产品平均生命周期增至4.7年，全生命周期营销成为布局趋势
全生命周期营销是产业近年的新兴趋势，数据显示游戏广告主的营销预算分布逐步均衡化，这意味着兼顾产品全生命周期营销的企业有所增加。营销扩散至各时期受多项因素影响，但无论是精品化、注重长线运营带来的生命周期延长，还是竞争加剧、获客难度提升要求的挖掘营销潜力，都使得企业更注重全生命周期的营销价值。同时，相较于集中少数时期，全生命周期营销具备部分特有优势，例如针对各时期的差异化诉求，能以更高的颗粒度提供营销支持。无论上市企业还是非上市企业，提升产品各时期的收益性价比或将成发展重点，与之相应，强支持性平台也将更受企业关注，例如腾讯广告已能在封测、预约、发布上线、长线运营、用户回流等环节 , 围绕人群画像、数据分析、模型策略、基础投放、审核、创意、落地页等多个模块为企业提供全链路服务。
机遇4：年游戏收入10亿元以上企业9成借数据助推创新，数据获取与运用或更受产业关注
在规模增速放缓、获客难度加剧的背景下，精细化研发运营日益成为常态，以此为基础，数据的获取与运用或将受到更高关注。这是由于数据能起到反应真实状况、洞察市场变动、挖掘潜在机遇等功能，进而帮助企业把握深层成因、落地“精细化”战略。从数据上看，产业已对数据获取与运用产生较高关注，但主要集中于规模较大的企业，以面向创新的数据布局为例，调查结果显示年游戏收入超10亿元的调研企业中近9成已有布局，这一占比在其他企业中仅为2成。但应用数据辅助能够带来显著利好，例如上述布局数据的企业已在美术等层面看到差异化机会。因此，在具备产出效果的情况下，伽马数据认为数据获取与运用将受到更多企业重视。
机遇5：上市企业有更高概率产出精品，在赛道格局的变动中占据优势
精品化的驱动下，已有多个赛道产出颠覆性的标志产品并改变赛道格局。未来，精品化仍将是产业发展的常规背景，而上市游戏企业具备资金、技术、经验等方面的优势，意味着企业有更高概率产出符合精品化趋势的产品，进而在赛道格局的变动中占据优势。伽马数据认为上市企业将在至少三个方面展现出精品化潜力：第一，在多次试错下，部分企业有望率先产出标志性产品，并以时间为壁垒，获取超额收益;第二，标志性产品将带动用户需求增加，而旗下资源有望帮助上市企业较早跟进;第三，虽然单机端、主机端、云游戏等形式的潜力尚未爆发，但部分上市企业已有布局，有望在用户需求变现时较早取得红利。
机遇6：产业股价与多个科技领域走势趋同，深度参与数字经济发展有望成新价值蓝海
深度参与数字经济发展有望成为产业新的价值蓝海。这是由于数字经济较为依赖高新技术，而后者是游戏产业的原始价值之一，这意味着产业天然具备参与数字经济发展的优势条件。从证券市场表现来看，市场对此也较为认可，已先一步将产业发展与AI、元宇宙等高技术领域深度绑定。伽马数据认为，未来游戏产业在数字经济领域的价值将分两阶段释放，第一阶段主要由头部企业参与，这是由于深度参与数字经济的路径、回报等尚不明朗，而大企业的抗风险能力、资金支持、抢占市场的意愿等将驱动其率先参与;随着参与环境改善，市场将进入第二阶段，更多游戏企业将加入市场竞争，现阶段重点投入的技术成果既将在社会层面助力数字经济延伸，也将成为游戏企业在新赛道中的重要竞争力。目前已有多家上市游戏企业在AI、VR/AR等领域布局，凭借较强的技术能力，率先展开对高新技术的探究，而在竞争加剧后，上市企业的持续经营能力、持续研发投入能力以及市场认可度将使其保持相对优势。
挑战1：创收难度显著提升 上市游戏企业游戏收入正增长数量下降
业绩压力是上市游戏企业面临的发展挑战，且广泛存在于收入、利润层面。收入层面，2022年主要上市游戏企业中仅四成保持游戏收入增长，六成企业游戏收入下滑。虽然受宏观经济下行、新品表现不佳等因素影响，2022年游戏产业在全球范围内普遍出现规模收缩，但在分化加剧的现阶段，个体企业已更难寻求作用于产业的广泛利好，稳固自身增长优势将更为重要。
挑战2：上市企业仍主导产业发展但流水占有率下降，H1流水同比减少0.7个百分点
宏观因素外，产品占有率下降是主要上市游戏企业收入下降的另一成因，统计结果显示虽然仍主导产业发展，但样本产品中由上市企业贡献的流水占比呈下降趋势，2023年上半年下滑至74.9%。下降的部分成因在于用户需求及赛道更为细致，这意味着更多团队能够依托对单一赛道的深入挖掘，分享原本属于少数企业的市场位置及收入。对于上市游戏企业而言，通过精品化、丰富产品线、调整产品定位等方式获取与更多用户的深度联结将更为重要。
挑战3：收入下降加剧盈利压力，亏损企业占比连续两年扩大
收入下降挤压利润空间，使得盈利压力也成为上市游戏企业面临的挑战。2022年主要上市游戏企业中38.5%游戏业务亏损，连续两年扩大的同时亏损企业数值较2020年翻倍。亏损的直接原因在于市场整体收入下降，但用户获取成本高、研发投入成本高等产业难点仍然存在，上市企业经营成本较高，进而压缩企业利润。
竞争力企业评选：
模型怎么定?哪些企业好?成果如何?
数据显示，竞争力企业在多项财务指标、证券市场指标上优于主要上市游戏企业整体，但是在股价方面，现阶段低于A股网络游戏板块整体水平：
竞争力及潜力企业：
竞争力来源分析
净利润相较同期上升120%
创新品类与经典品类双赛道格局初见成效
2022年，完美世界游戏业务实现归属上市公司股东净利润超15亿元，较去年同期上升超120%。持续优化产品结构，推动创新品类探索的同时升级经典品类是完美世界业绩保持增长的原因。创新品类方面，《幻塔》手游作为其涉足二次元开放世界领域的代表产品目前已实现全球流水超30亿元，另有《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》《女神异闻录：夜幕魅影》等多款创新品类产品储备，有效覆盖至新一代用户群体;经典品类方面，完美世界通过技术迭代、营销策略转变等方式长线运营，不断丰富以“诛仙”“完美世界”为代表的内容矩阵，旗下产品《诛仙》手游自2016年8月上线至今近七年，iOS畅销榜排名仍保持在TOP100。创新品类与经典品类双赛道格局初见成效，或将在未来持续发力，为业绩带来更大的增长空间。
研发费用连续五年增长 技术优势作用于多元领域
完美世界持续加码研发投入，2022年企业研发费用达22.9亿元，已连续增长超过五年。在自研引擎、商业引擎等核心技术领域以及AI、VR、云游戏等前沿技术领域，完美世界均具备较强的研发积累和技术储备，多项技术在本年度已实现落地。在游戏研发中，完美世界将AI相关技术应用于游戏智能NPC、AI剧情、AI绘图等方面，不仅研运效率有所提高，也能为用户提供不同的游戏体验。在电竞赛事运营中，企业也采用AR等虚实技术提升观赛视觉效果。
蒸汽平台多款新品上线 聚焦本土精品独立游戏发行出海
2022年7月，完美世界与Valve合作的Steam中国版——蒸汽平台首次举办游戏发布会，会上公布了超过80款游戏新品。在此之前，尽管排除了账号、锁区的顾虑，但游戏数量较少、游戏社区不完善等因素仍使蒸汽平台表现不佳。本次发布会中，蒸汽平台再次明确自己的重心，即以本土精品独立游戏的发行、出海为主，并为海外游戏本地化提供支持，目前平台上线的游戏中，国内游戏占比87%，其中低于50元的独立游戏超过六成。在后续的运营中，蒸汽平台于2023年4月举办首届东方游戏文化周活动，为本土东方特色游戏出海展示提供平台。国内平台在发行、营销方面更便捷，对于独立游戏团队而言可以作为国内轻度玩家的补充渠道，而对于完美世界，蒸汽平台已吸引超过100家研发商和发行商，心动、网元圣唐等国内知名发行商的多次合作能够为平台带来稳定活力，也为企业积累开发者资源提供可行性。
电竞助力网易产品生命周期优于产业整体
中国主要电竞赛事中23.1%涉及网易
2022年中国游戏产业新品表现不佳，但依托平稳运营期产品更为健康的生命周期，2022年网易的游戏业务取得9.8%的增长。较长的生命周期受多种因素影响，注重产品的电竞布局也是成因之一，这是由于依托赛事、竞技性等元素，电竞在吸引用户持续关注、多元付费等方面具备优势，数据显示偏好强竞技性游戏的用户，其最偏好游戏的游戏时长及月均付费分别超出整体游戏用户7.4%、11.3%。网易的电竞布局已超5年，现阶段程度已经较深，品牌层面，设立“永劫无间世界冠军赛”“第五人格深渊的呼唤”作为顶级职业全球赛事辐射全球，设立综合性赛事“网易电竞NeXT”“TOP Clans”面向国内海外泛电竞用户;产品层面，在《永劫无间》《第五人格》等的带动下，国内主要电竞赛事游戏中23.1%涉及网易;赛事体系层面，构建全球赛、职业赛、城市赛、高校赛等面向不同受众的赛事体系。整体而言，网易已能借力电竞利好，服务游戏产品并推动电竞业务的独立发展。
拥有职业赛事的国产游戏数量网易居国内TOP2
《永劫无间》《第五人格》表现突出
企业旗下，《永劫无间》《第五人格》的电竞表现突出，二者的共性在于，在拥有职业电竞赛事的中国自研游戏中位居前列的同时，仍能保持快速增长。《永劫无间》上线时间虽短，但用户吸引能力强劲，现阶段，产品已形成完备的电竞生态圈，赛事、俱乐部、用户能够相互促进;直播、地标、明星艺人、体育、KOL等资源助推赛事声量。作为成果，《永劫无间》赛事内容总观看量“NBPL S2”已达7200万，于全球举办的“NBWC S2”超过3亿。《第五人格》赛事的声量优势显著，得益于团队不断延展的传播资源，哔哩哔哩、微博等社交媒体，郎朗、黄龄等艺人明星与产品及赛事质量叠加，最终实现了“COA系列赛事”多次取得十亿级话题阅读量、数十次登陆社媒热搜、赛事门票短时售罄等成绩。值得注意的是，《第五人格》的声量布局仍在细化与深化，在综艺节目、实体卡牌、赛区专属定制等举措下，实现高赛事声量与快速增长双轨并行。
电竞出海由试水到立足多地
五项成果助力网易电竞全球化程度居国内前列
全球化是中国电竞的发展方向，网易电竞于早期布局并已实现由试水出海到立足多地的转变。现阶段，网易电竞已在以下领域取得明显的成果：第一，拓展赛事传播资源，例如入驻YouTube、Facebook等海外平台;第二，积累部分海外地区的电竞偏好及偏好挖掘方法论，作为成果，网易在日本、东南亚等地形成了知名的电竞品牌，例如《第五人格》的“COA系列赛事”在东南亚、韩国、欧美等多地举办，“COA Ⅴ全球总决赛”期间以年播放量超过1亿分钟的成绩成为唯一进入日本电竞 Tier1 的移动游戏;第三，沉淀海外赛事设计及赛事体系搭建经验，能够根据不同细分市场差异化地构建全球性赛事、职业性赛事、综合性赛事，组成核心赛事矩阵;第四，完善海外赛事运营能力，自有游戏外，网易电竞已具备承接外部产品并打造个性化赛事的能力;第五，为支持海外电竞业务发展，搭建、培养并已拥有相对完善的电竞人才团队。整体而言，网易电竞的海外基础已较为稳固，全球化程度位于国内前列的同时，能够为网易电竞向更多地区、更多领域拓展提供支撑。
营收连续4年超百亿元，境外市场贡献已近4成
头腰部产品平均生命周期增至2.6年
2022年，三七互娱营收再创新高达到164.1亿元，已连续4年保持超百亿的规模。伽马数据认为，三七互娱围绕文化娱乐产业形成一项显著竞争力、多项潜在竞争力的发展格局。显著竞争力主要体现在游戏产业，也是上述百亿元规模的主要构成，围绕游戏，三七互娱在研发、长线运营、营销、优势赛道、境外市场、产品供给上稳定发展，并持续提升竞争力。以长线运营为例，据伽马数据测算的2023年上半年国内移动游戏流水TOP500，三七互娱入榜产品最长上线时长已超过6年，入榜产品的平均生命周期也达2.64年，相较于2019年已累计增长109.5%;又如境外市场方面，企业收入已增至59.9亿元，贡献总收入的近4成，已能为企业的增长提供独立且显著的支撑。
文娱布局已持续8年
布局领域与年轻用户兴趣重合度较高
潜在竞争力主要集中在其他文化娱乐领域，且企业资源储备较多，有望成功跨界入局，并提升收入上限，帮助企业成长为多元化布局的文娱型企业，实现整体业务的进化迭代。三七互娱在文娱业务多元化的布局上主要通过投资企业实现，现阶段已涉及元宇宙、影视、动漫、音乐、泛文娱媒体、新消费、艺人经纪等领域。同时，企业的文娱储备有两项较明显的特点，一方面，企业布局较早，虽然尚未大幅变现，但部分领域的布局时间已近8年，得益于此，企业绑定了较多其他领域的高质量企业;另一方面，企业的文娱布局以95后、00后等年轻用户为导向，这意味着更易接轨产业前沿趋势，持续把控年轻用户的文化偏好。
发挥技术优势是潜在竞争力
AI赋能研运全链路、专利申报已有落地成果
发挥技术优势是三七互娱的另一潜在竞争力，拥有多项差异化优势：①技术积累较多，据伽马数据统计，近5年三七互娱集团已经申请超200件专利技术;②多项技术并不局限于游戏，可以跨领域应用;③技术积累的方向较广，依托对外投资，三七互娱储备了算力、光学、XR等多项技术资源。
现阶段，三七互娱的技术能力已通过AI赋能研运全链路、专利申报等领域有所体现，而在日益强调数字经济的科技环境下，企业技术能力有望在更多领域释放价值。
技术、数据、艺术中台加持产品质量
AIGC布局具备算力优势
研发能力是精品化的重要组成，现阶段，世纪华通的研发技术资产正不断增加。从结果来看，世纪华通已拥有技术、数据、艺术3种中台，能够在算法、数据挖掘、用户审美等方面提供支持。需要注意的是，中台的概念在前些年具备较高热度，但受制于落地难度，产出能够真正支持业务发展的中台的企业相对较少，未来，上述中台将为产品质量提供较多加成。此外，在热度较高的AIGC领域世纪华通也具备差异化优势，这是由于AI大模型的推进过程需要较为庞大的算力支持，而世纪华通已参与大数据中心的建设，在算力方面具备优势，未来或将利好自有AIGC的研发与应用。
数实融合是差异化竞争力
已具备落地能力并有望取得市场先入优势
数实融合是世纪华通的差异化竞争力，调查结果显示，虽然数实融合是近年业内热点，但受制于技术、人才储备、布局前景等因素，多数企业认为数实融合难以在短期落地。而世纪华通是现阶段少有的能够使数实融合落地的游戏企业，并在医疗、文化传播等领域产出案例，这意味着企业正逐步形成技术、合作方式、效果展现等方面的方法论，先发优势、技术优势、案例落地优势成为企业差异化竞争力的核心来源。而随着企业的经验积累以及市场逐步成熟，世纪华通有望占据较高市场份额。
海外优势赛道增加
新品或借力前者经验巩固赛道优势
世纪华通的海外竞争力进一步深化，虽然受宏观因素等的影响海外收入有所下滑，但从收入分布来看，核心品类SLG的占比已降至5成，这意味着世纪华通的优势赛道有所增加，潜在流水空间也随之扩大。新增赛道中，《闪耀小镇》《菲菲大冒险》《冰封时代》《寒霜启示录》等产品表现较佳，涉及休闲、模拟经营、末日等游戏标签，部分标签同样存在于新品《Whiteout Survival》《Disco Match》中，未来，后续产品有望借力现有经验，接力赛道扩张。
TOP10“传奇”“奇迹”产品中占据4成
品类年轻化及后续新品巩固企业竞争力
据伽马数据统计，2023年上半年流水TOP10“传奇”“奇迹”类移动游戏中40%涉及恺英网络，现阶段，“传奇”“奇迹”品类已与恺英网络深度绑定。伽马数据认为“传奇”“奇迹”品类将成为企业的长期竞争力，这是由于市场层面，品类逐步向年轻用户渗透，意味着品类偏好有望得到传承;企业层面，恺英网络还在进一步挖掘竞争力护城河，例如布局新产品、保持与知名发行商的合作，巩固“传奇”“奇迹”类市场地位。在市场与企业的共同作用下，预计其在上述品类的竞争力将长期维稳。
更多品类将成竞争力支撑
投资行为及IP布局加速激活多品类潜力
“传奇”“奇迹”之外，更多品类或成长为企业营收支撑，例如盲盒题材产品《高能手办团》上线首月流水破亿元。而为了进一步拓展潜力品类，恺英网络已围绕团队、储备成熟IP、培养自有IP等方面布局，加速潜力激活：团队方面，恺英网络加强与潜力团队的绑定，近年投资企业涉及SLG、卡牌、AVG等多品类;储备成熟IP方面，恺英网络已引入《西行纪》《斗罗大陆》《OVERLORD》等知名IP，当前，多项IP已启动研发，预计流水将逐步释放;培养自有IP方面，企业已推出《百工灵》《岁时令》两项IP，均与中国传统文化关联密切，随着IP成熟，IP的文化内涵将链接、影响更多用户，强化文化传播，恺英网络也将从中受益，获得品牌认同并收获多元的变现渠道。
